TWS耳机:黄金期行至半程 安卓品牌拐点到来

来源:股市动态分析周刊 2021-10-08 09:56中投网 A-A+

   2016年,苹果第一代Airpods发布,凭借其独特外观、使用便捷,掀起了TWS耳机行业热潮。这也标志着耳机从过去的手机配件正式转变为独立的智能终端产品,此后亚马逊、微软Surface等国际巨头与华为、小米等国内企业纷纷跟进,各类品牌竞相入局,市场进入高速成长阶段。

  随着性能改善,用户体验的提升,TWS耳机出货量不断加速,呈现爆发式增长。2016至2019年,TWS耳机出货量由918万部迅速攀升至1.29亿部,实现了十倍以上的强劲增长。

  目前,TWS耳机的增长黄金期还未过,但由于先前的空白市场逐步被填充,出货量增速已没有之前强势。有业内人士认为,2023年行业将结束高速成长,进入洗牌阶段。

  此外,今年二季度行业老大苹果罕见出现出货量与市占率双双下滑的情况,而与此同时安卓品牌普遍有所进步,虽然出货量与苹果仍差距悬殊,但不少机构依旧认可其未来成长。

  黄金期行至半程

  随着市场逐步填充、基数增大,TWS耳机放量速度正逐步减缓。市场调研机构Counterpoint数据显示,2019年TWS耳机全球出货量达1.29亿副;2020出货量达2.33亿副;预计到2021年,全球TWS耳机市场规模将达3.10亿副。此外广证恒生预计,2022年全球TWS耳机出货量将达到4.10亿副。照此计算,2020年至2022年全球TWS耳机出货量每年同比增长80.62%、33.05%、32.26%。

  Canalys、广证恒生等机构测算,2016至2019年,全球TWS耳机出货量年均复合率达135.57%;2019至2022年全球TWS耳机出货量年均复合增长率将超50%;2020年至2024年,TWS耳机的年均复合增长率约为19.8%。

  据开源证券表述,头部厂商苹果阵营TWS耳机配套手机渗透率或已至高位,以全年9000万套出货量测算,年化配套率达到45%,创新节奏也有放缓态势。

  消费电子业内人士普遍认为,TWS耳机行业的市场趋势与智能手机有较高的相似度。首先是成长期,各种品牌冒出,市场鱼龙混杂;随后进入洗牌期,实力欠佳的品牌被淘汰;最后迈入稳定期,几个实力较强的品牌占据大部分市场份额。歌尔股份产品总监陈鳌曾表示,2016-2023年是TWS耳机的成长期,也是入局该行业的黄金期。到2023年之后,TWS耳机市场会进入洗牌期,市面上的耳机厂商将会大幅减少。2028年年中,将进入稳定期,届时市场份额将集中在个别厂商手中。

  不过有分析师认为,与5G手机相比,TWS耳机的使用周期或将更短。一般来说,智能手机用户的换机周期主要为2-3年,TWS耳机用户的换机周期普遍在2年以内。

  安卓品牌拐点到来

  在TWS耳机整体发展变化时,其间的竞争格局也在悄悄生变。

  长期以来,苹果都稳坐市场龙头,但在Canalys发布的今年第二季度企业排名榜单中,苹果虽然仍位列第一,但出货量与市占率均出现大幅下滑。数据显示,苹果二季度TWS耳机出货量达1550万只,较去年同比下降25.48%;市占率达26.50%,同比下降11.5个百分点,这也是苹果推出AirPods以来,出货量首次出现负增长。

  Canalys预计,苹果下半年将推出新款AirPods,有望重新带动自身销量提升。但AirPods在iOS/MacOS设备的搭载率不断攀升,趋于饱和,这会为苹果未来TWS市占率增长埋下隐忧。

  与此同时,小米、三星等安卓品牌普遍实现增长。小米今年二季度TWS耳机出货量达530万只,较去年同比上涨6%,市占率达9.1%;三星出货量达520万只,同比上涨40.54%,市占率达8.8%。

  虽然在量上,安卓阵营与苹果依旧差距悬殊,但其未来成长动力依旧值得关注。中信证券指出,目前安卓端智能耳机渗透率仍处于低位,今年,随着技术和供应链的成熟,安卓端TWS耳机渗透速度和行业集中度趋势和弹性有望增强,出货量增速将持续全年,达50%-100%。2020年安卓阵营耳机相对于手机的渗透率不足10%,今年起将迈入渗透率20%至50%的甜蜜期。

  安卓阵营供应链企业受关注

  TWS耳机产业链包括零部件和整机ODM两个环节,其中零部件包括芯片、电池、扬声器、麦克风、PCB等,相关企业有恒玄科技、兆易创新、圣邦股份、新普科技等;ODM厂商主要包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、瀛通通讯等。

  安卓品牌起势,主要布局安卓阵营的企业就颇受关注,其中多家机构看好恒玄科技。公司是国内音频领域SoC芯片龙头,具备较广的技术布局和较强的开发实力,拥有独家IBRT智能蓝牙TWS技术,产品功耗更低、续航能力更长。

  今年上半年,恒玄科技新一代BES2500系列芯片快速放量,已应用于华为、OPPO、Vivo等手机厂商以及专业音频、电商品牌的终端耳机产品。此外,三星8月11日最新发布的GalaxyBuds2也采用了该系列芯片,这是恒玄科技首次为三星TWS智能蓝牙耳机供应主控SoC芯片

  此外,恒玄科技已打入小米、哈曼(JBL)、Skullcandy等耳机供应链。今年上半年,恒玄科技营业收入达7.33亿元,同比增长117.08%,净利润达1.89亿元,同比增长286.87%;二季度营收、净利均创新高。

  华西证券认为,公司将在助力行业向前发展的过程中充分受益于行业增长红利,其业务发展的天花板将有望不断打开,助力业绩保持持续上升。

  但需要提醒的是,恒玄科技目前估值较高,市盈率TTM达101倍。有私募人士表示,TWS耳机行业是电子行业中为数不多、渗透率还不是很高的标的,但是大部分标的估值已不便宜,基于此,投资者需谨慎关注。

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